Vào ngày 11/3/2025, Bitcoin đã chứng kiến một đợt giảm giá mạnh mẽ, từ mức cao nhất mọi thời đại khoảng 108,135 USD vào ngày 17/12/2025, xuống còn khoảng 77,186 USD, tương đương với mức giảm gần 30% giá trị, theo dữ liệu từ CoinGecko. Sự sụt giảm này không chỉ ảnh hưởng đến Bitcoin mà còn kéo theo Ethereum giảm xuống dưới 1,800 USD, cùng với nhiều altcoin khác cũng chịu tác động tương tự. Tuy nhiên, đến ngày 17/3/2025, giá Bitcoin đã có dấu hiệu phục hồi nhẹ, ổn định quanh mức 83,000 USD.
Trong bối cảnh này, tâm lý của nhà đầu tư đã có lúc rơi vào trạng thái hoang mang và lo lắng. Tuy nhiên, nếu nhìn vào lịch sử của thị trường tiền mã hóa, có thể thấy rằng đây có thể chỉ là một đợt ‘shakeout’ – một hiện tượng giảm giá mạnh nhằm loại bỏ những nhà đầu tư yếu kém, đặc biệt là những người sử dụng đòn bẩy cao, trước khi thị trường có thể tiếp tục xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ.
Chỉ số Puell Multiple, một chỉ số đo lường tỷ lệ doanh thu hàng ngày của thợ đào Bitcoin so với mức trung bình 365 ngày, đã giảm xuống dưới 1 (khoảng 0.94) vào ngày 11/3/2025. Điều này cho thấy áp lực bán từ phía thợ đào đang gia tăng. Tuy nhiên, chỉ số này nhanh chóng phục hồi lên trên 1, cho thấy áp lực bán chỉ là tạm thời và không kéo dài, làm giảm bớt lo ngại về một đợt ‘đầu hàng’ sâu rộng thường thấy trong thị trường gấu.
Thêm vào đó, dữ liệu từ ChainExposed cho thấy chỉ số Dormancy Flow, đo lường chuyển động của các đồng coin được nắm giữ lâu dài, vẫn duy trì ở mức thấp (dưới 10 triệu). Điều này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn (long-term holders – LTH) không tham gia vào việc ‘bán tháo’. Cũng theo biểu đồ từ Newhedge, lượng cung Bitcoin do LTH nắm giữ vẫn ổn định quanh mức 15 triệu BTC, không có dấu hiệu giảm mạnh.
Đồng thời, dữ liệu từ CoinGlass cho thấy dòng tiền vào sàn (inflow) đã tăng đột biến vào ngày 12/3/2025, đạt mức âm -800 triệu USD, cho thấy áp lực bán ngắn hạn. Tuy nhiên, dòng tiền này nhanh chóng ổn định và trở lại mức trung bình sau vài ngày, cho thấy đây là hành vi chốt lời hơn là bán tháo hoảng loạn. Số lượng địa chỉ Bitcoin hoạt động vẫn duy trì trên 800,000, cho thấy mạng lưới vẫn hoạt động mạnh mẽ.
Chỉ số Bitcoin: Spent Output Profit Ratio (SOPR) cũng cho thấy rằng những nhà đầu tư bán Bitcoin có lợi nhuận/thua lỗ vào giữa tháng 2 và đầu tháng 3/2025 đã giảm xuống mức âm (khoảng -0.05 đến -0.1). Điều này cho thấy một số nhà đầu tư bán lỗ có thể liên quan đến việc bị thanh lý các vị thế đòn bẩy, với tổng giá trị lên tới 9.37 tỷ USD bị thanh lý trong 24 giờ. Tuy nhiên, SOPR cũng nhanh chóng phục hồi về mức dương (khoảng 0.05) sau khi giá Bitcoin quay về 83,000 USD.
Tất cả các chỉ số on-chain trên đều cho thấy rằng thị trường có thể chỉ đang trải qua các đợt điều chỉnh mạnh mẽ hơn là khởi đầu cho một xu hướng giảm dài hạn. Theo nhiều chuyên gia, những đợt giảm giá như vậy trong thị trường tăng trưởng, mặc dù có thể gây ra tâm lý lo lắng trong ngắn hạn, lại được xem là giai đoạn cần thiết để tái thiết lập thị trường, loại bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức và tạo tiền đề cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Bitcoin “nén lại để bật cao” trong chu kỳ 4 năm
Nếu dựa trên chu kỳ lịch sử 4 năm của Bitcoin gắn liền với sự kiện halving, dữ liệu on-chain cho thấy đợt giảm giá vừa qua có nhiều điểm tương đồng với các đợt điều chỉnh từng xảy ra trong các chu kỳ trước. Theo dữ liệu từ Glassnode, các chu kỳ tăng trưởng trước đây của Bitcoin thường chứng kiến các đợt giảm giá đáng kể, với mức điều chỉnh trung bình dao động từ 36% đến 71%.
Mức giảm khoảng 32% trong đợt điều chỉnh gần đây nằm trong phạm vi điển hình của các đợt điều chỉnh trong thị trường tăng trưởng. So với các đợt giảm sâu hơn như -61.8% (chu kỳ 2018-2021) hoặc -71% (chu kỳ 2011-2013), mức giảm 32% này không phải là điều bất thường. Nó vẫn còn cách xa ngưỡng biểu hiện trong thị trường gấu, thường từ -80% trở lên.
Ngoài dữ liệu on-chain, nhiều chuyên gia cũng thể hiện sự tin tưởng vào chu kỳ 4 năm. Trong một bài đăng trên mạng xã hội, Ki Young Ju – CEO của CryptoQuant, nhận định rằng nhu cầu Bitcoin có vẻ như đang chững lại, nhưng ông cho rằng vẫn còn quá sớm để kết luận rằng thị trường crypto đã rơi vào giai đoạn gấu.
Nhà phân tích Cole Garner, với hơn 50,000 người theo dõi trên mạng xã hội, đã nhận định rằng: “Trước mỗi đợt thị trường tăng giá đều có giai đoạn điều chỉnh cuối cùng. Nó giống như lò xo – cần nén mạnh mới có thể bật cao”.
Trước mỗi đợt thị trường tăng giá đều có giai đoạn điều chỉnh cuối cùng. Nó giống như lò xo – cần nén mạnh mới có thể bật cao
Mặc dù những chỉ số hiện tại cho thấy điểm tương đồng với những đợt điều chỉnh của các chu kỳ tăng trưởng trước đó, vẫn chưa thể loại trừ hoàn toàn khả năng đây là giai đoạn cuối của chu kỳ. Những lo ngại chủ yếu tập trung vào các yếu tố kinh tế toàn cầu, chẳng hạn như chính sách tiền tệ của FED hoặc những quyết định thuế quan của Tổng thống Donald Trump, có thể gây ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền mã hóa.
Cần lưu ý rằng các chu kỳ của thị trường tiền mã hóa không phải lúc nào cũng diễn ra giống nhau về thời gian và mức độ. Do đó, việc theo dõi hiệu suất giá trong những tháng và quý tiếp theo là rất quan trọng để có thể đưa ra nhận định chính xác hơn. Nếu giá Bitcoin không thể phục hồi mạnh mẽ sau đợt giảm này và bắt đầu có dấu hiệu đi ngang hoặc giảm sâu hơn, lúc đó kịch bản về sự kết thúc chu kỳ tăng trưởng sẽ cần được xem xét một cách kỹ lưỡng.
